投資者博彩偏好能否解釋特質(zhì)性波動(dòng)率溢價(jià)之謎

摘要： 實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股價(jià)特質(zhì)性波動(dòng)率能負(fù)向預(yù)測(cè)股票收益率，這與經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)假設(shè)相悖，被稱為特質(zhì)性波動(dòng)率溢價(jià)之謎。本文立足我國(guó)A股市場(chǎng)個(gè)體投資者眾多、博彩偏好明顯及短期套利受限背景，理論分析并實(shí)證檢驗(yàn)投資者博彩偏好對(duì)該資產(chǎn)定價(jià)異象的解釋力。研究結(jié)果表明，特質(zhì)性波動(dòng)率溢價(jià)存在于A股市場(chǎng)，同投資者博彩偏好密切相關(guān)的公司信息透明度及投資者風(fēng)險(xiǎn)感知對(duì)該資產(chǎn)定價(jià)異象具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，且在投資者風(fēng)險(xiǎn)...