政策脫鉤與市場信念：來自隱債清零事件的證據(jù)

摘要： 地方政府與融資平臺(tái)公司存在隱性擔(dān)保關(guān)系，這種市場預(yù)期長期存在并成為一種市場信念，進(jìn)而對政府隱性債務(wù)的有序化解造成一定程度的干擾。本文基于信號傳遞理論，運(yùn)用非參數(shù)與參數(shù)相結(jié)合的事件研究法，考察隱債清零試點(diǎn)事件對城投債利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)，市場對隱債清零試點(diǎn)事件所釋放的脫鉤與救助信號具有非對稱性反應(yīng)，選擇性的更相信救助而非脫鉤，導(dǎo)致隱性擔(dān)保預(yù)期被強(qiáng)化，城投債利差不升反降。這種選擇性...