銀行承銷商投資角色與債券定價(jià)效率——基于嚴(yán)控債券代持業(yè)務(wù)自然實(shí)驗(yàn)的分析
中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)
頁(yè)數(shù): 19 2023-10-16
摘要: 債券定價(jià)效率是健全債券市場(chǎng)功能、提高債券融資比重的關(guān)鍵所在。本文利用2015—2020年銀行間債券市場(chǎng)中期票據(jù)數(shù)據(jù),以“302號(hào)文”作為銀行承銷商投資資金充足的外生沖擊,分析承銷商投資角色對(duì)債券市場(chǎng)定價(jià)效率的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),承銷商一級(jí)市場(chǎng)投資參與度越小,債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行信用利差越低,且存在顯著的一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差,經(jīng)過(guò)一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后上述結(jié)論仍然成立。結(jié)論表明,銀行承銷商一級(jí)市場(chǎng)...