行業(yè)集中與風格均衡：雙向助力基金價值創(chuàng)造

摘要： 本文首次發(fā)現行業(yè)和風格這兩個最重要的資產組合結構特征都顯著影響了基金的價值創(chuàng)造，但它們的影響方式截然不同，基金資產組合的行業(yè)集中度越高未來業(yè)績越好，但風格則是越均衡未來業(yè)績越好。本文的理論分析和實證結果都表明，這一結果是在規(guī)模報酬遞減規(guī)律下，由于股票行業(yè)與股票風格之間聚類劃分的差異所帶來的。本文進一步分析了兩個特征與基金價值創(chuàng)造的兩個基本來源之間的關系，結果顯示，行業(yè)上的集中側...