詢價(jià)制調(diào)整與科創(chuàng)企業(yè)新股定價(jià)效率——基于詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下報(bào)價(jià)視角的研究

摘要： 制度變革是解釋新股超額收益成因的經(jīng)典理論之一。9.18詢價(jià)制調(diào)整將詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的“高剔”比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過(guò)3%”。本文基于這一獨(dú)特制度背景，以科創(chuàng)板和注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中2019年7月至2022年8月上市730家IPO公司為樣本，系統(tǒng)分析與檢驗(yàn)了詢價(jià)制調(diào)整與科創(chuàng)企業(yè)新股定價(jià)效率的關(guān)聯(lián)。我們發(fā)現(xiàn)：(1)詢價(jià)制調(diào)整顯著加劇了詢價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)分歧；(2)詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)分歧...