大股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)的低質(zhì)量并購

摘要： 大股東股權(quán)質(zhì)押行為會刺激上市公司的風(fēng)險決策。以2003-2019年中國滬深兩市非國有上市公司為樣本，考察大股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)并購決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：大股東股權(quán)質(zhì)押會驅(qū)動上市公司發(fā)起并購，尤其是關(guān)聯(lián)并購、現(xiàn)金支付方式并購和匹配募資的并購；大股東股權(quán)質(zhì)押驅(qū)動下的并購支付溢價更高，且并購后的業(yè)績更差，計提商譽(yù)減值的概率更高；上述效應(yīng)在上市公司面臨融資約束、權(quán)力集中、大股東投票權(quán)與現(xiàn)...