中國主動(dòng)基金能跑贏指數(shù)基金嗎？——基于因子擇時(shí)視角的分析

摘要： 主動(dòng)投資與被動(dòng)投資孰優(yōu)是證券投資領(lǐng)域一大熱點(diǎn)問題。本文以2011—2021年股票基金和偏股混合基金為樣本來比較中國主動(dòng)基金和指數(shù)基金業(yè)績(jī)，進(jìn)而基于因子擇時(shí)視角逐步揭示業(yè)績(jī)差異的形成機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：主動(dòng)基金費(fèi)后的年化收益率超出指數(shù)基金約5%;主動(dòng)基金的勝出主要來自定價(jià)因子貢獻(xiàn)部分，其中盈利因子貢獻(xiàn)收益顯著超過指數(shù)基金年化約2.2%,動(dòng)量因子和規(guī)模因子貢獻(xiàn)亦有一定優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)純粹選股...