進口自由化與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇

摘要： 理論機制顯示,進口中間品關(guān)稅下降會引發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)向公司債融資,以降低長期融資成本。來自中國制造業(yè)上市公司的證據(jù)為此提供支持。經(jīng)驗證據(jù)顯示,關(guān)稅降低會引導(dǎo)企業(yè)降低短期杠桿、提升長期杠桿,而其中小規(guī)模企業(yè)更有動機降低短杠桿,此外融資約束也限制了企業(yè)調(diào)整杠桿的能力。本文認為,積極擴大進口、主動開放本國市場、發(fā)展以直接融資為代表的資本市場,尤其是公司長期債務(wù)市場,都將有助于中國“結(jié)構(gòu)性去杠...